原料价格上涨，“纸茅”中顺洁柔光环不再

近两年以来，生活用纸企业的业绩表现不佳，A 股 " 纸茅 " 中顺洁柔连续两年净利润大幅下滑，去年业绩首次出现营收与净利润 " 双降 "。2 月 27 日，中顺洁柔披露 2022 年业绩快报显示，公司营收同比下降 6.34%，净利润同比下降 39.43%。

中顺洁柔对上游纸浆的价格变化较为敏感，2020 年净利润创造出历史新高，其中一个重要原因是纸浆价格处在历史较低水平。进入 2021 年，纸浆价格出现明显波动，并于 2022 年涨至历史高位。受此影响，中顺洁柔毛利率水平也持续下滑。

作为已上市的三大生活用纸龙头企业之一，中顺洁柔超过九成的收入来源于生活用纸，对单个业务依赖性较大。尽管中顺洁柔也在寻求业务多元化，但是新业务仍未有起色，近两年来个人护理业务的收入还出现明显下滑。